Wie KI den IBEX 35-Aktienkurs im nächsten Jahrzehnt verändern könnte

01. Historischer Kontext

Der IBEX 35 ist kein reiner KI-Benchmark, daher muss die KI mit den bereits im Index vertretenen Gewinnern arbeiten.

Die Debatte um KI im IBEX 35 beginnt mit den Berechnungen des Index. Laut dem am 19. Dezember 2025 aktualisierten Factsheet der BME entfallen 16,99 % des Index auf Santander, 13,93 % auf Iberdrola, 13,05 % auf BBVA und 11,91 % auf Inditex. Allein diese vier Unternehmen repräsentieren 55,88 % des Benchmarks. Sollte KI die Rendite spanischer Aktien im nächsten Jahrzehnt verbessern, wird dies höchstwahrscheinlich durch Produktivitätssteigerungen, verbessertes Risikomanagement, gezieltere Kundenansprache und eine höhere Infrastrukturnachfrage bei den etablierten Großunternehmen geschehen, und nicht dadurch, dass der Benchmark direkt als KI-Indikator dient.

Visualisierung eines datenbasierten KI-Szenarios für die IBEX 35 — Der langfristige Nutzen von KI im IBEX 35 liegt in der breiten Anwendung: Eine breite Akzeptanz bei Banken, Energieversorgern, Einzelhändlern, Telekommunikationsunternehmen und Infrastrukturunternehmen ist wichtiger als eine kleine Gruppe von Technologieunternehmen.

IBEX 35-Rahmenwerk über langfristige KI-Horizonte hinweg

Horizont	Was am wichtigsten ist	Was würde die These stärken?	Was würde die These schwächen?
1-3 Jahre	Unternehmensweite Übernahme, Subventionseinsatz und Ertragsnachweis	Spanische Unternehmen steigern den KI-Einsatz kontinuierlich, RedIA-Projekte werden zu Aufträgen, und Branchenriesen verzeichnen messbare Produktivitätssteigerungen.	Die Ausgaben für KI steigen, aber die Margen und der freie Cashflow verbessern sich nicht.
Bis 2030	Verbreitung über große Konzerne hinaus	Der Einsatz von KI breitet sich von Großunternehmen auf mittelständische und kleinere Unternehmen aus, während Netz- und Halbleiterprojekte weiterhin finanziert werden.	Die Übernahme konzentriert sich weiterhin auf wenige große Unternehmen, und öffentliche Programme stagnieren.
Bis 2035	Ob KI das Gewinnwachstum auf Indexebene verändert	Finanzdienstleistungen, Energieversorgung, Reisetechnologie und Telekommunikation wandeln KI allesamt in nachhaltige Kosten- oder Umsatzvorteile um.	Die Vorteile sind zu gering, um die starke Konzentration des Index auf Banken und Energie auszugleichen.

Die Ausgangsbewertung ist positiv, doch die öffentlich zugänglichen Daten sind in einem wichtigen Punkt unvollständig. Am 16. Januar 2026 gab die BME an, dass spanische Aktien mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 13 gehandelt würden, 2,3 Punkte unter ihrem 37-jährigen Durchschnitt, bei einer durchschnittlichen Dividendenrendite von 4,1 %, einer der höchsten weltweit. Da das öffentliche Factsheet keine aktuelle Gewinnprognose auf Indexebene enthält, bleiben das KGV, die Dividendenrendite, die Branchenstruktur, makroökonomische Daten und die jüngsten Ergebnisse der größten im Index enthaltenen Unternehmen die wichtigsten Bewertungsgrundlagen.

Auch die Kurshistorie ist wichtig. Laut den Chartdaten von Yahoo Finance notiert der IBEX 35 am 15. Mai 2026 bei 17.622,7 Punkten, 5,12 % unter seinem 52-Wochen-Hoch von 18.573,8 Punkten und 28,28 % über seinem 52-Wochen-Tief von 13.737,2 Punkten. Der Index startet also nicht von einem niedrigen Niveau aus. AI muss den langfristigen Gewinnpfad deutlich verbessern, um die Kursgewinne von einem Niveau aus, das sich bereits nahe den Zyklushochs befindet, nachhaltig zu gestalten.

02. Schlüsselkräfte

Fünf Wege, wie KI die jahrzehntelange These wesentlich verändern könnte

Erstens nimmt die Nutzung von KI in spanischen Unternehmen zwar zu, ist aber noch lange nicht flächendeckend. Laut ONTSI nutzten 2024 bereits 11,4 % der spanischen Unternehmen mit zehn oder mehr Mitarbeitern KI, gegenüber 9,6 % im Jahr 2023. Derselbe Bericht zeigte eine große Streuung nach Unternehmensgröße: 44 % der Großunternehmen setzten KI ein, verglichen mit 20,6 % der mittelständischen, 8,6 % der kleinen und 7 % der Kleinstunternehmen. Diese Diskrepanz birgt sowohl großes Potenzial als auch die größte Herausforderung. Die Unternehmen des IBEX 35 profitieren deutlich stärker von einer breiteren Verbreitung von KI in der Zulieferkette und der Binnenwirtschaft als von einer Konzentration auf Großkonzerne.

Zweitens verfügt Spanien bereits über eine breitere digitale Basis, als die reinen KI-Zahlen vermuten lassen. Laut dem europäischen Vergleichstool von ONTSI nutzten 2025 62,4 % der spanischen Unternehmen KI, Cloud Computing oder Datenanalysen, verglichen mit 63,2 % in der EU-27. Dies ist relevant, da die Verbreitung von KI selten bei null beginnt. Vorhandene Cloud-, Daten- und Analysekapazitäten ermöglichen eine kostengünstigere und schnellere KI-Einführung.

Drittens greift die öffentliche Politik dieses Thema auf. Die spanische Regierung hat PERTE Chip mit einem öffentlichen Budget von 12,25 Milliarden Euro bis 2027 genehmigt, um die heimische Mikroelektronik- und Halbleiterindustrie auszubauen. Red.es berichtete am 9. Oktober 2025, dass das RedIA-Programm 1.048 Anträge mit einem Gesamtvolumen von über 884 Millionen Euro und einer durchschnittlichen Projektgröße von 839.000 Euro erhalten hat. Am 3. März 2026 kündigte die Regierung zudem 100 Millionen Euro für spanische Unternehmen an, die Projekte im Zusammenhang mit der europäischen digitalen Souveränität über IPCEI-AI entwickeln. Diese Zahlen garantieren zwar keinen Kursanstieg an der Börse, zeigen aber, dass KI-Investitionen sowohl durch Industriepolitik als auch durch Unternehmensfinanzierung gefördert werden.

Viertens enthält der gelistete Vergleich bereits Unternehmen, die KI indirekt monetarisieren könnten. Santander meldete am 29. April 2026 einen bereinigten Gewinn von 3,6 Milliarden Euro im ersten Quartal, einen Umsatzanstieg von 4 %, einen Kostenrückgang von 3 % und einen Anstieg des bereinigten Gewinns je Aktie um 17 %, da die Transformationsbemühungen fortgesetzt wurden. BBVA gab am selben Tag einen zurechenbaren Gewinn von 2,989 Milliarden Euro im ersten Quartal bekannt, ein Plus von 10,8 % in aktuellen Euro. Iberdrola meldete einen bereinigten Nettogewinn von 1,865 Milliarden Euro, ein Plus von 11 %, und hob seine Prognose für das Wachstum des bereinigten Nettogewinns im Gesamtjahr auf über 8 % an, was durch Investitionen in das Netzwerk begünstigt wurde. Inditex gab in seinem Geschäftsbericht 2025 einen Umsatz von 39,9 Milliarden Euro und einen Nettogewinn von 6,2 Milliarden Euro bekannt und erklärte, die neueste Technologie in Filialen, E-Commerce und Logistik zu integrieren. Nichts davon beweist jedoch eine Neubewertung von KI zum jetzigen Zeitpunkt. Es zeigt, dass mehrere große IBEX-Unternehmen bereits über die Größe und die operative Disziplin verfügen, die erforderlich sind, um KI von einem Werkzeug zu einem Hebel für den Gewinn zu machen.

Fünftens ist das gesamtwirtschaftliche Produktivitätspotenzial zwar real, aber bescheiden, sofern die Anwendung nicht breiter gefächert wird. Laut IWF-Arbeitspapier 2025/067 dürften die mittelfristigen Produktivitätsgewinne Europas durch KI im Basisszenario kumulativ bei etwa 1 % über fünf Jahre liegen. Dieselbe IWF-Studie prognostiziert, dass nationale und EU-weite Regelungen zu KI-Sicherheit, Datenschutz und Anforderungen an Berufsqualifikationen diese Gewinne in einem Szenario mit geringerer KI-Nutzung um über 30 % reduzieren könnten. In einer separaten Rede am 3. Februar 2026 erklärte IWF-Chefin Kristalina Georgieva, KI könne die globale Produktivität mit den richtigen politischen Maßnahmen um bis zu 0,8 Prozentpunkte pro Jahr steigern. Diesen potenziellen Anstieg über ein Jahrzehnt versuchen Investoren einzupreisen, doch die öffentlich zugänglichen Studien zeigen deutlich, dass das Basisszenario weiterhin unter Vorbehalt steht.

Fünf-Faktoren-Bewertungsmodell für den KI-Jahrzehnt-Fall

Faktor	Warum es wichtig ist	Aktuelle Bewertung	Voreingenommenheit
Indexmix	Bestimmt, ob die KI den gesamten Index oder nur ausgewählte Aktien bewegen kann.	Der Finanzsektor macht 36,34 % des Index aus, der Öl- und Energiesektor 20,04 %; die vier größten Gewichtungen ergeben zusammen 55,88 %.	Neutral bis bärisch
Unternehmensübernahme	Eine breite Anwendung ist notwendig, um gesamtwirtschaftliche Produktivitätssteigerungen zu erzielen.	11,4 % der spanischen Unternehmen mit 10 oder mehr Mitarbeitern nutzten 2024 KI, gegenüber 9,6 % im Jahr 2023.	Neutral
Politische Unterstützung	Öffentliche Mittel können Infrastruktur und Experimente beschleunigen	PERTE Chip erreichte ein Gesamtvolumen von 12,25 Milliarden Euro, und RedIA konnte 1.048 Projekte im Wert von über 884 Millionen Euro gewinnen.	Bullisch
Aufgeführte Hinrichtung	Schwergewichte müssen Technologie in Gewinn umwandeln, nicht nur in Investitionsausgaben.	Santander, BBVA, Iberdrola und Inditex meldeten allesamt ein solides operatives Wachstum bzw. Gewinnwachstum in jüngster Zeit.	Neutral bis bullish
Produktivitätsnachweise	Institutionelle Forschung setzt die realistische Obergrenze für das Aufwärtspotenzial des Index.	Die IWF-Basisprognose geht von einem kumulativen Produktivitätszuwachs von etwa 1 % über 5 Jahre für Europa aus, wobei eine hohe regulatorische Sensitivität vorliegt.	Neutral

Das realistischste Szenario für einen positiven KI-Ansatz im IBEX 35 ist daher ein mehrstufiges. Infrastruktur- und kapitalarme Digitalunternehmen liefern zunächst Ergebnisse, Banken und Versorgungsunternehmen nutzen KI anschließend zur Verbesserung von Produktivität und Risikomanagement, und erst dann trägt die breitere Binnenwirtschaft zum langfristigen Gewinnanstieg des Index bei.

03. Gegenstück

Warum die KI-Story langfristige Investoren immer noch enttäuschen kann

Das erste Risiko ist die langsame Verbreitung. Spanien mag zwar eine sich verbessernde digitale Basis haben, doch nur 11,4 % der Unternehmen mit zehn oder mehr Mitarbeitern nutzten 2024 KI. Die Diskrepanz zwischen 44 % Nutzung in großen und 8,6 % in kleinen Unternehmen verdeutlicht, wie viel praktische Umsetzung noch fehlt. Bleibt KI auf große, etablierte Unternehmen konzentriert, wird es zwar auch im IBEX 35 Nutznießer geben, doch der Gesamteffekt auf den Index wird deutlich geringer ausfallen, als es eine allgemeine KI-Erzählung vermuten lässt.

Das zweite Risiko besteht darin, dass Regulierung und Governance die Monetarisierung verlangsamen. Spanien hat versucht, sich durch die spanische KI-Aufsichtsbehörde AESIA und Pilotprojekte zur KI-Aufsicht als frühen, regelbasierten KI-Standort zu positionieren. Dies kann Vertrauen schaffen, aber auch die Einführung verlangsamen, wenn die Compliance-Kosten schneller steigen als die messbaren Produktivitätsgewinne. Untersuchungen des IWF belegen eindeutig, dass Regulierung das Wachstumspotenzial erheblich schmälern kann.

Das dritte Risiko ist die Benchmark-Konzentration. Der IBEX 35 wird weiterhin von Banken, Versorgern, führenden Konsumgüterunternehmen und zyklischen Branchen dominiert. Selbst wenn KI Unternehmen wie Indra, Amadeus, Telefónica oder ausgewählten Industrieunternehmen hilft, wird der Gesamtindex weiterhin stark von Bankmargen, Energieregulierung, Verbrauchernachfrage und dem Konjunkturzyklus der Eurozone bestimmt. KI muss diese großen Gewinnpools verbessern, um den Index maßgeblich zu verändern.

Das vierte Risiko stellt das aktuelle makroökonomische Umfeld dar. Laut INE lag die spanische Verbraucherpreisinflation im April 2026 bei 3,2 % und der HVPI bei 3,5 %. Eurostat schätzte die Inflation im Euroraum auf 3,0 %, die Energieinflation auf 10,9 %. Die Prognosen der spanischen Zentralbank (Banco de España) vom März 2026 gehen von einem spanischen BIP-Wachstum von 2,3 % und einem HVPI von 3,0 % für das Jahr 2026 aus. Sollte die Inflation weiterhin hoch bleiben, dürften die Diskontsätze nicht wesentlich weiter sinken, und der Markt wird weniger bereit sein, langfristig optimistische KI-Investitionen zu unterstützen.

Aktuelle KI-Risiken für die langfristige These

Risiko	Neueste Datenpunkte	Warum es wichtig ist	Aktuelle Bewertung
Adoptionslücke	11,4 % der Unternehmen mit 10 oder mehr Mitarbeitern nutzen KI; bei kleinen Unternehmen sind es nur 8,6 %.	Zeigt, wie weit Spanien noch von einer flächendeckenden Einführung entfernt ist.	Bärisch
Regulatorischer Widerstand	Der IWF geht davon aus, dass die europäischen Produktivitätsgewinne in einem Szenario mit geringerer regulatorischer Belastung um mehr als 30 % sinken könnten.	Begrenzt das Tempo, mit dem KI die Gewinne in großem Umfang steigern kann	Bärisch
Benchmark-Konzentration	Der Finanzsektor macht 36,34 % des IBEX 35 aus, wobei die vier größten Sektoren zusammen 55,88 % ausmachen.	Einzelne Gewinner im KI-Bereich sind möglicherweise nicht groß genug, um den gesamten Index schnell neu zu bewerten.	Neutral bis bärisch
Makroökonomie und Inflation	Spanien: Verbraucherpreisindex 3,2 %, HVPI 3,5 %, Inflation im Euroraum 3,0 %, EZB-Einlagenfazilität 2,00 %	Eine träge Inflation kann eine Lockerung der Geldpolitik verzögern und langfristige Neubewertungen begrenzen.	Bärisch
Ausführungslücke	RedIA erhielt 1.048 Vorschläge im Wert von über 884 Mio. EUR, wobei Anträge nicht mit börsennotierten Gewinnen gleichzusetzen sind.	Das Interesse ist groß, aber der Gewinnumwandlungstest steht noch aus.	Neutral

Die langfristige KI-These wird erst dann tragfähig, wenn diese Risiken beherrschbar bleiben und die Beweislage sich auf mehr als nur einige wenige Bestandteile erstreckt. Andernfalls hilft KI lediglich einem Teil des Index, anstatt den Benchmark grundlegend zu verändern.

04. Institutionelle Perspektive

Was seriöse öffentliche und institutionelle Forschung tatsächlich aussagt

Die institutionelle Analyse fällt zurückhaltender aus als die Markterwartungen. Die Arbeit des IWF deutet auf ein positives, aber moderates Produktivitätswachstum in ganz Europa hin. Die spanische Zentralbank (Banco de España) geht weiterhin davon aus, dass Spanien einen Großteil der Eurozone übertreffen wird, rechnet aber 2026 mit einer Inflation über dem Zielwert. BME hält spanische Aktien im historischen Vergleich und im Vergleich zu anderen entwickelten Märkten für günstig. JP Morgan Asset Management erwartet eine Stabilisierung der Gewinnrevisionen in Europa und weiterhin attraktive Renditen der Banken. Zusammengenommen stützen diese Quellen eine disziplinierte, aber nicht euphorische Einschätzung für KI im IBEX 35.

Ein Punkt ist besonders wichtig für die Bewertungsdisziplin: Öffentliche Unterlagen von BME und öffentliche Bankkommentare liefern keine klare, aktuelle Gewinnprognose (EPS) auf Indexebene für den IBEX 35. Das bedeutet, dass die beste institutionelle Bewertungsgrundlage heute weiterhin das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), die Dividendenrendite, die Richtung der Gewinnrevisionen, makroökonomische Prognosen und die Ergebnisse der einzelnen Unternehmen umfasst. Dies reicht aus, um die Chance ehrlich einzuschätzen, rechtfertigt aber keine künstlich erzeugte Genauigkeit.

Institutionelle Perspektive auf den KI-Jahrzehnt-Fall

Quelle	Was darin stand	Datum	Durchlesen für IBEX 35
IMF-Arbeitspapier 2025/067	Die Produktivitätssteigerungen durch KI in Europa dürften sich über fünf Jahre kumulativ auf etwa 1 % belaufen; Regulierungen könnten sie um mehr als 30 % reduzieren.	4. April 2025	Unterstützt eine reale, aber moderate Verbesserung des Ausgangsniveaus, sofern sich die Akzeptanz nicht wesentlich verbessert.
Rede des IWF-Geschäftsführers	Mit den richtigen Maßnahmen könnte KI die globale Produktivität um bis zu 0,8 Prozentpunkte pro Jahr steigern.	3. Februar 2026	Definiert das positive Potenzial, falls Spanien bei der Einführung und dem Infrastrukturausbau erfolgreich ist.
Banco de España	Prognosen für Spanien: BIP-Wachstum von 2,3 % im Jahr 2026, HVPI von 3,0 % und Arbeitslosenquote von 9,9 %.	27. März 2026	Spanien genießt weiterhin makroökonomische Unterstützung, doch die anhaltend hohe Inflation begrenzt, wie stark eine Aufwertung allein durch Zinssenkungen erzielt werden kann.
BME / Spanien Investorentag	Spanische Aktien wurden mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13 gehandelt, 2,3 Punkte unter ihrem 37-jährigen Durchschnitt, bei einer durchschnittlichen Dividendenrendite von 4,1 %.	16. Januar 2026	Der IBEX 35 startet von einer vergleichsweise niedrigen Bewertungsbasis, was sich positiv auswirkt, wenn KI die Gewinne steigert.
JP Morgan Asset Management	Die Gewinnprognose je Aktie für Europa im Jahr 2026 wurde nach oben korrigiert; europäische Banken werden mit dem 1,1-Fachen des Buchwerts gehandelt und bieten eine Aktionärsrendite von 8 %.	Die Ausblickseite für 2026 ist ab Mai 2026 verfügbar.	Wichtig für den IBEX 35, da Banken den Index dominieren und für jeden Produktivitätsgewinn durch KI von zentraler Bedeutung bleiben.

Die institutionelle Schlussfolgerung ist eindeutig. KI kann das Potenzial des IBEX 35 erweitern, aber dieses Potenzial wird nur ausgeschöpft, wenn die Verbreitung zunimmt, die Regulierung praktikabel bleibt und die derzeitigen Schwergewichte im Index ihre Technologieausgaben in höhere Erträge und einen stärkeren Cashflow umwandeln.

05. Szenarien

Umsetzbare Langzeitszenarien bis 2035

Die folgenden Spannen sind Schätzungen des Autors, basierend auf dem aktuellen IBEX-35-Stand von 17.622,7 Punkten, dem Zehnjahresgewinn des Index von 115,88 %, der Bewertungsreferenz von BME für Januar 2026 (13-faches des Gewinns und 4,1 % Dividendenrendite), den aktuellen Gewichtungen des öffentlichen Sektors, den Daten zur KI-Nutzung in Spanien sowie den oben genannten institutionellen Analysen. Es handelt sich nicht um Kursziele Dritter.

IBEX 35 KI-Umgestaltungsszenarien

Szenario	Wahrscheinlichkeit	2035er-Bereich	Auslösebedingungen	Wann sollte man überprüfen?
Stier	30 %	33.000–37.000	Spaniens KI-Einführungsrate liegt deutlich über den derzeitigen 11,4 %, öffentliche Programme wie PERTE Chip und RedIA bringen börsennotierte Gewinner hervor, und Banken, Versorgungsunternehmen und digitale Plattformen wandeln KI in nachhaltige Margen- oder Umsatzsteigerungen um.	Jährliche Überprüfung nach Aktualisierungen der ONTSI-Einführung, Überprüfung des BME-Index im Juni und Dezember sowie jeder vollständigen Berichtssaison.
Base	50%	26.000-31.000	KI steigert die Produktivität großer etablierter Unternehmen, doch die größten Vorteile erzielen weiterhin Banken, Energieversorger, Reise- und Technologieunternehmen sowie der Einzelhandel, während die Gesamtwirtschaft die Technologie langsamer adaptiert.	Jährliche Überprüfung und erneut am Ende des aktuellen PERTE-Chip-Förderzeitraums im Jahr 2027
Tragen	20%	19.000–24.000	Die Akzeptanz stagniert auf dem derzeitigen niedrigen zweistelligen Niveau, Regulierungen und Compliance-Maßnahmen schmälern den Nutzen, und die Vorteile von KI sind zu gering, um den normalen zyklischen Druck im Banken- und Energiesektor auszugleichen.	Eine frühzeitige Überprüfung ist ratsam, falls die Ausgaben der Unternehmen für KI bis 2027-2028 weiter steigen, während sich Margen, freier Cashflow und Konsensgewinn nicht mehr verbessern.

Die praktische Schlussfolgerung lautet, dass KI in erster Linie als Faktor für Sektorrotation und Produktivitätssteigerungen und erst in zweiter Linie als Benchmark betrachtet werden sollte. Der IBEX 35 hat zwar mehrere potenzielle Nutznießer, doch der Gesamtindex wird sich nur dann sinnvoll verändern, wenn diese Gewinne über einen kleinen Kreis etablierter Großunternehmen hinausgehen.

Die optimistische Prognose für das kommende Jahrzehnt erscheint plausibel, da Spanien vergleichsweise günstige Aktienbewertungen, einen hohen Banken- und Versorgungssektor aufweist, der Effizienzgewinne monetarisieren kann, und die öffentliche Förderung der digitalen Infrastruktur sichtbar ist. Ein solcher Aufschwung ist jedoch nicht selbstverständlich, da die aktuelle Nutzungsrate noch gering ist und institutionelle Studien des öffentlichen Sektors weiterhin auf einen bescheidenen europaweiten Nutzen hindeuten.

Referenzen